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“我领大家过中级”《财务管理》第八章 综合资金成本和资本结构（二）

        三、经营杠杆的计算。在讲述经营杠杆之前，先讲述如下几个问题：
            1.成本按习性的分类：固定成本；变动成本；半变动成本（混合成本中的一种）；半固定成本（混合成本中的另一种）。以下所讲述的变动成本包括混合成本中的变动部分、固定成本包括混合成本中的固定部分。
            2.总成本习性模型：总成本=固定成本+变动成本×业务量。
            3.边际贡献的计算：边际贡献=（销售单价－单位变动成本）×产销量，因为单位边际贡献=销售单价－单位变动成本，所以边际贡献=单位边际贡献×产销量。
            4.息税前利润的计算。息税前利润=（销售单价－单位变动成本）×产销量－固定成本，因为边际贡献=（销售单价－单位变动成本）×产销量，所以息税前利润=边际贡献－固定成本。

           经营杠杆的作用是用来衡量企业经营风险大小的，其计量用经营杠杆系数来表示，其具体计算公式为：
               经营杠杆系数
                   =息税前利润变动率/产销量变动率
                   =〔（计算期息税前利润－基期息税前利润）/基期息税前利润〕÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
                   =｛〔（单位边际贡献×计算期产销量－固定成本）－（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）｝÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
                   =〔（单位边际贡献×计算期产销量－固定成本－单位边际贡献×基期产销量+固定成本）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
                   =〔单位边际贡献×（计算期产销量－基期产销量）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
                   =〔单位边际贡献/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕×基期产销量
                   =（单位边际贡献×基期产销量）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）
                   =基期边际贡献/基期息税前利润


           在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险越高。反之亦然。当固定成本=0时，经营杠杆系数=1。

        四、财务杠杆的计算。财务杠杆的作用是用来衡量企业财务风险大小的，其计量用财务杠杆系数来表示，其具体计算公式为：
                财务杠杆系数
                    =普通股每股收益变动率/息税前利润变动率
                    =〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（计算期息税前利润－基期息税前利润）/基期息税前利润〕
                    =〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷｛〔（单位边际贡献×计算期产销量－固定成本）－（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）｝
                    =〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（单位边际贡献×计算期产销量－固定成本－单位边际贡献×基期产销量+固定成本）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕
                    =〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔单位边际贡献×（计算期产销量－基期产销量）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕
                    =｛〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股数〕/（基期普通股每股收益×普通股股数）｝÷〔单位边际贡献×（计算期产销量－基期产销量）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕
                    =｛〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股数÷（1－所得税税率）〕/〔基期普通股每股收益×普通股股数÷（1－所得税税率）〕｝÷〔单位边际贡献×（计算期产销量－基期产销量）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕
                    =〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期税前利润〕÷〔单位边际贡献×（计算期产销量－基期产销量）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕
                    =〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期税前利润〕÷｛〔（计算期息税前利润+固定成本）－（基期息税前利润+固定成本）〕/基期息税前利润｝
                    =〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期税前利润〕÷〔（计算期息税前利润+固定成本－基期息税前利润－固定成本）/基期息税前利润〕
                    =〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期税前利润〕÷〔（计算期息税前利润－基期息税前利润）/基期息税前利润〕
                    =（计算期税前利润/基期税前利润－1）÷（计算期息税前利润/基期息税前利润－1）
                    =（计算期税前利润/基期税前利润－1）÷〔（计算期税前利润+利息）/（基期税前利润+利息）－1〕
                    =（计算期税前利润/基期税前利润－1）÷〔（计算期税前利润+利息）/（基期税前利润+利息）－（基期税前利润+利息）/（基期税前利润+利息）〕
                    =（计算期税前利润/基期税前利润－1）÷｛〔（计算期税前利润+利息）－（基期税前利润+利息）〕/（基期税前利润+利息）｝
                    =（计算期税前利润/基期税前利润－1）÷〔（计算期税前利润+利息－基期税前利润－利息）/（基期税前利润+利息）〕
                    =（计算期税前利润/基期税前利润－1）÷〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期息税前利润〕
                    =〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期税前利润〕÷〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期息税前利润〕
                    =基期息税前利润/基期税前利润
                    =基期息税前利润/（基期息税前利润－利息）
             （注：上述公式中的利息是指固定财务费用支出，因此基期利息的金额与计算期利息的金额是一致的）

              在其他因素一定的情况下，固定财务费用越高（即上述公式中的利息，下同），财务杠杆系数越大，企业财务风险越高。反之亦然。当固定财务费用=0时，财务杠杆系数=1。